Investitionsphilosophie: Über die Philosophie der Börse

Warum wird die Investitionsmethode ausgerechnet mit der Philosophie verglichen und nicht etwa mit dem Glauben, der Religion, der Methodik, der Theorie oder dem Wissen und der Wissenschaft? Das investive Lernen und das Wirtschaftswachstum sind ein Lernen von Wahrnehmungsrevolutionen und Paradigmenwechseln - genau wie in der Philosophie. Was also bedeutet die Philosophie des Lernens als Investitionsphilosophie?

Die Grundidee der Investition entspringt der Idee des Lernens: Investition ist monetäres Lernen (Quelle)

Der Aktienmarkt hat, ähnlich wie das Kino, eine beschleunigte philosophische Entwicklung durchlaufen, in der sich jahrtausendelange Schulenwechsel in hundert Jahren verdichteten. Einerseits gibt es die Ontologie, bei der der Wert nach dem wahren Zustand des Unternehmens bestimmt wird, wodurch man von (meist emotionalen) Marktfehlern profitieren kann, bis der Wert schließlich zum wahren Wert konvergiert. Dies ist die Investitionsphilosophie, die als Value Investing bekannt ist (Warren Buffett). Andererseits gibt es die Skepsis, bei der man nicht glaubt, den Markt schlagen oder timen zu können oder den wahren Wert eines Vermögenswerts zu kennen, und sich daher der passiven oder konservativen Investitionsphilosophie zuwendet, die Risiken durch niedrige Korrelation zwischen Investitionen reduziert (Blog der Konservativen). Diese Skepsis erreichte einen Extrempunkt mit dem Ausbruch der Pandemiekrise, als der "konservative" Ansatz behauptete, man solle die passiven Fonds, die die Gesamtwirtschaft abbilden, nicht verkaufen, auch wenn klar war, dass der wahre Wert der gesamten Wirtschaft gefallen war und wir vor einer Wirtschaftskrise standen. Kein äußeres Ereignis kann solch eine Skepsis beeinflussen - es ist nur der täuschende Dämon.

Als Synthese zwischen dem Glauben an wahres Wissen über den Wert und totaler Skepsis bezüglich der Erkenntnisfähigkeit gibt es drittens die Epistemologie, die glaubt, dass wichtig ist, was Menschen über den Wert denken, und dass dies den wahren Wert bestimmt - seine Wahrnehmung. Dies ist die Investitionsphilosophie der Händler, die versuchen zu denken, was Menschen denken werden und wie der Markt reagieren wird, nicht was der wahre Wert ist. Ihre Zuspitzung zum Postmodernismus hin ist bereits der Ansatz des Glücksspiels und des "Aktienspielens" - weil der Wert völlig frei von jeder anderen Überlegung ist (dies ist oft auch die Wahrnehmung von Menschen, für die die Börse ein Casino ist und die sich deshalb von ihr fernhalten. Das heißt - Menschen, die wirklich nicht verstehen, wie die Welt funktioniert).

Jenseits dieses Ansatzes gibt es eine Philosophie, die glaubt, dass der Wert durch den Graphen selbst bestimmt wird, und dass in den Wertschwankungen selbst - in den Zahlen selbst - die relevante Zukunftsinformation über den Preis verborgen liegt. Dies ist die Investitionsphilosophie, die der Sprachphilosophie entspricht und als technische Analyse bekannt ist (deren empirisches Scheitern bewiesen wurde) sowie als Algorithmic Trading (dessen empirischer Erfolg bewiesen wurde). Was also wäre die Investitionsmethode der Philosophie des Lernens?

Zunächst das Verständnis, dass es keine ultimative Investitionsphilosophie gibt, sondern dass sich der Markt entwickelt - also nicht nur steigt und fällt - und sogar seine Entwicklungswege sich entwickeln. Außerdem das Verständnis, dass jede Investition aus einer Analyse der Zukunft entspringt, also aus einer Lern- und Entwicklungsrichtung in der Welt, die der Investor erwartet. Daher versucht man zunächst die Zukunft zu lernen - und leitet daraus die Investitionsphilosophie ab. Man muss Investitionsbereiche oder sogar Unternehmen identifizieren, die eine hohe Chance haben (im Verhältnis zu ihrem Wert), sich mehr als andere Bereiche zu entwickeln - und in diese investieren. Wenn man zum Beispiel die Einsicht hat, dass künstliche Intelligenz die Zukunft ist und bereits das praktische Stadium erreicht hat (also keine Zukunft jenseits des Investitionshorizonts) - sollte man in Unternehmen investieren, die diesen Bereich entwickeln. Und so für jede andere Technologie oder Entwicklung. Wenn man versteht, dass Indien die Supermacht der Zukunft sein wird - sollte man versuchen, in Indien zu investieren.

Heute ist es selbstverständlich, dass sich in Zukunft der Technologiebereich relativ gesehen stärker entwickeln wird als der Rest der Wirtschaft oder als die Wirtschaft eines bestimmten Landes, weshalb man besonders in diesen Bereich investieren sollte. Dies ist eine triviale Einsicht - aber sie wird in keiner anderen Investitionsphilosophie ausgedrückt. Die Behauptung hier ist nicht, dass der Wert der Technologieunternehmen höher oder niedriger als ihr wahrer Wert ist - sondern dass die Entwicklung in ihren Bereichen stattfinden wird - das Lernen wird in ihren Bereichen sein - und deshalb sollte man in sie investieren. Denn Lernen und Entwicklung sind die Quelle des Wertes. Und nicht irgendein Wert, der immer nur eine gegenwärtige und keine zukünftige Momentaufnahme liefert.

Manchmal berechnet man, um noch im Bereich des gegenwärtigen und nicht des futuristischen Paradigmas zu bleiben, in den Wert eines Unternehmens seinen zukünftigen abgezinsten Wertzuwachs (von "Gegenwart") ein und behauptet, er sei Teil seines gegenwärtigen Wertes. Aber dieser Wert ist eine schwer zu quantifizierende Fiktion, und das Gegenteil ist konzeptionell richtig - ihr gegenwärtiger Wert und ihre Bewertung ergeben sich nur aus den zukünftigen. Deshalb ist es wichtig, in lernende Unternehmen zu investieren, in lernende Bereiche, und was die Zukunft der Investition bestimmt, ist die Fähigkeit, dieses Lernen einzuschätzen (einer der gegenwärtigen Ansätze ist die Konzentration auf Wachstumsaktien, also solche, die in der Vergangenheit gewachsen sind, als Vorhersage für die Zukunft, aber das ist natürlich keine völlig zuverlässige Richtung). Der richtige Weg ist es, zukünftige Wachstumsrichtungen zu identifizieren und daraus Investitionseinsichten abzuleiten. Die verschiedenen Investitionsphilosophien versuchten immer, sich vor Prophezeiung und "Kristallkugel"-Behauptungen zu hüten, aber genau das ist erforderlich: der Versuch, die Zukunft zu sehen und einzuschätzen. Das ist das Wesen der Investition. Und wenn das Wort Prophezeiung zu groß ist - schlagen wir das Wort Träumen vor. Und wenn das Wort Träumen zu spekulativ ist - schlagen wir die berühmtesten Worte an der Börse vor: "zukunftsgerichtete Information" - als Definition des Lernens.